在加密货币（币圈）的浪潮中，Luna曾是一个极具代表性的“明星项目”，如今却成为行业风险的典型警示，要理解Luna，需从它所属的生态系统——Terra说起。
Luna的双重身份：Terra生态的“燃料”与“稳定币之锚”
Luna是Terra区块链的原生代币,由韩国企业Terraform Labs于2018年推出，其核心设计是与稳定币UST绑定，共同构建“算法稳定币”体系，这个体系有两个关键角色：
- UST（TerraUSD）：一种“算法稳定币”，目标是与美元1:1锚定，与USDT、USDC等由美元储备支撑的稳定币不同，UST的价值依赖Luna的“铸币与销毁”机制维持稳定。
- Luna：作为Terra生态的“治理代币”和“价值存储工具”，承担着稳定UST价格的“调节器”功能。
算法稳定币的运作逻辑：Luna如何“守护”UST
Luna与UST的绑定通过以下机制实现：
- 当UST价格高于1美元时：用户可以销毁1美元价值的Luna，从系统里铸造1个UST（在交易所卖出UST获利，推动UST价格回落至1美元）。
- 当UST价格低于1美元时：用户可以用1个UST从系统里兑换回1美元价值的Luna（销毁UST买入Luna，减少UST供应，推动价格回升至1美元）。
理论上,这种“自动调节”能让UST始终保持与美元的等价关系，而Luna的总量会根据市场需求波动——需求增加时，Luna被销毁，价格可能上涨；需求减少时，Luna被铸造，价格可能下跌。
从百亿市值到归零：Luna的“死亡螺旋”
2022年5月,Luna经历了加密货币史上最惨烈的崩盘，直接原因是UST脱锚引发的“死亡螺旋”：
- 脱锚导火索：5月8日，一笔价值8,500万美元的UST在Curve池中被集中抛售，导致UST价格跌破1美元，跌破0.98美元。
- 信任危机与挤兑：投资者担忧UST无法维持锚定，开始大规模抛售UST、兑换Luna，试图在系统崩溃前撤离。
- 死亡螺旋启动：大量UST被兑换成Luna，导致Luna供应量暴增（从9.5亿枚激增至超过600亿枚），Luna价格从30美元暴跌至0.0001美元以下；而Luna的暴跌又进一步加剧了UST的抛售压力（因系统需用更多Luna兑换1个UST），形成“UST脱锚→Luna抛售→Luna暴跌→UST进一步脱锚”的恶性循环。
5月12日，Luna市值在48小时内蒸发超400亿美元，几乎归零；UST也从“美元稳定币”沦为“垃圾币”，无数投资者血本无归。
Luna的结局与启示：算法稳定币的“原罪”
崩盘后,Terra生态启动了“Luna 2.0”重置，原Luna（更名为LUNA）与新发行的Luna（LUNA 2.0）并行，但市场信心已严重受损，新Luna再难复此前的辉煌。
Luna的崩敲响了加密行业的警钟：算法稳定币的价值依赖“市场信心”而非真实资产储备，一旦遭遇
