在加密货币领域，稳定币是连接数字资产与实体经济的“桥梁”，而算法稳定币因其无需抵押、机制创新的特点，曾一度被视为行业探索的重要方向，NEAR Protocol与Terra（原LUNA生态）的稳定币——分别为NEAR生态的USN（此前为NYAN）和Terra的UST，正是这一赛道上的典型代表，二者的发展轨迹却截然不同,折射出算法稳定币的机遇与风险。
NEAR生态的USN：谨慎探索的“锚定者”
NEAR Protocol作为高性能公链，其稳定币USN（Near USD）最初设计锚定1美元，采用算法调整机制，通过NEAR代币的质押与销毁来维持稳定，与UST类似，USN依赖市场供需动态调节：当USN价格低于1美元时，系统通过回购销毁USN提升价值；高于1美元时则增发USN抑制溢价，但NEAR团队在机制设计上更为保守，设置了严格的抵押率限制和风险缓冲措施，例如要求部分USN由NEAR代币超额抵押，以应对极端市场波动。
2022年加密市场寒冬中，USN也曾出现短暂脱钩，但NEAR团队通过调整参数、暂停部分功能等方式快速稳定了价格，未引发系统性风险，相较于UST的“激进扩张”，USN更像“稳健的实验者”，始终在“去中心化”与“稳定性”间寻求平衡，目前仍作为NEAR生态内的支付与结算工具存在,但市场影响力相对有限。
LUNA生态的UST
：崩溃的“算法神话”
Terra生态的UST曾是算法稳定币的“明星”，其通过与LUNA代币的双代币模型实现锚定：1美元UST可随时兑换1美元LUNA（反之亦然），当UST需求增加、价格高于1美元时，用户可铸造1美元LUNA兑换UST，套利行为增加UST供应、压低价格；当UST价格低于1美元时，用户则用UST兑换1美元LUNA，减少UST供应、抬升价格，这一机制在早期市场扩张中极为成功，UST市值一度突破400亿美元，成为第三大稳定币。
机制的“完美”掩盖了“信心依赖”的本质，2022年5月，市场恐慌情绪引发UST大规模抛售，脱钩至0.9美元以下，触发“死亡螺旋”：UST抛售→LUNA兑换增加→LUNA价格暴跌→UST持有人进一步恐慌抛售……短短几天内，UST价值归零，LUNA市值蒸发超过400亿美元，Terra生态彻底崩溃，创始人Do Kwon一度面临全球追责，这场灾难不仅让UST成为算法稳定币的“反面教材”，更引发行业对“无抵押稳定币”安全性的深刻反思。
兴衰启示：稳定性的本质是“信任”
NEAR的USN与LUNA的UST，同为算法稳定币，却走向不同结局：前者因“谨慎设计+风险缓冲”得以存续，后者因“过度依赖信心+缺乏兜底机制”轰然倒塌，这印证了一个核心逻辑：稳定币的稳定性，本质上源于市场对其“偿付能力”的信任，算法稳定币虽创新，但一旦脱离抵押支撑或极端市场下信心崩溃，机制本身便难以自救。
行业更倾向于“混合抵押模式”（如DAI的部分算法+部分抵押），而算法稳定币的探索已大幅降温，NEAR与LUNA的故事，为后来者敲响警钟：在去中心化的理想与现实之间，稳定性永远是稳定币的生命线，任何脱离基础的“机制创新”,都可能成为风险的导火索。
